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险企受影响程度分化,保险业扩张难绕四道风险坎

  □本报记者 李超

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翟超/制图

  保险业负债端和资产端的匹配问题,成为近期行业关注的热点。作为影响险企展业和投资行为的关键,监管层表态将对其建立长效监管机制,开展压力测试,防范相关风险。分析人士认为,部分险企希望通过高现金价值产品形成资金池,吸纳保费后投资权益市场比例很高,风险由此增大。相关政策调整对秉持稳健经营的大型险企影响有限,而对前期销售模式有风险的中小保险公司可能会有较强针对性。

提到近期保险企业存在问题,很多人会联想到正德人寿、信泰人寿这类中小险企。近期接连出现的内部治理不完善、股权纠纷等问题让这类险企站到了风口浪尖上。险企层出不穷的风险隐患有着鲜明的共性,主要包括产品单一风险、流动性风险、关联交易风险和股东风险四大类。

  证券时报记者 曾福斌

  防范化解现金流风险

隐患一:

  提到近期保险企业存在问题,很多人会联想到正德人寿、信泰人寿这类中小险企。近期接连出现的内部治理不完善、股权纠纷等问题让这类险企站到了风口浪尖上。险企层出不穷的风险隐患有着鲜明的共性,主要包括产品单一风险、流动性风险、关联交易风险和股东风险四大类。

  在保监会召开防范化解满期给付与退保风险工作会议几天之后,相关风险再度被监管层提及。保监会主席项俊波1月25日在2016年全国保险监管工作会议上表示,监管工作要防范满期给付和非正常退保风险,建立资产负债匹配监管的长效机制。同时,开展现金流压力测试,防范化解现金流风险。

一款产品打江山

  隐患一:

  广发证券分析师曹恒乾表示,高现金价值产品是存续期较短的理财型产品,投资者往往在投资后的第二年选择提取本金和利息。这类产品可能拥有较长的合同期限,但在利率设定上,在第二年的投资回报往往达到最高,鼓励投资者在次年就提取本金和利息,其本质上存在风险错配,以新增投资款补偿到期兑付要求,一旦发生挤兑,很有可能产生流动性危机。另一方面,类似产品对险企而言并无明显盈利效果。中小险企主要希望通过类似产品获得资金支持,形成资金池,并寻找能带来高收益的投资标的,存在类似杠杆的行为。

保费来源过于依赖一款或少量几款高现金价值产品和理财型万能险产品,渠道上过于依赖银保渠道,正在成为一些中小保险公司的业务特点,也是这些公司迅速做大规模的不二法门。

  一款产品打江山

  业内人士表示,在理财产品收益率下行趋势下,高现金价值保险产品的高息具有明显的市场吸引力,保险公司吸纳保费后投资权益市场比例很高,风险由此增大。2015年以来举牌上市公司的保险资金,大量来源于以销售高现金价值保险产品为主的保险公司,而具有此类刚性兑付压力的保险公司多数为中小险企。

保监会日前在回应媒体关于正德人寿偿付能力不足事件时就曾指出,公司存在业务结构、渠道单一的问题。正德人寿年报显示,公司2013年115.5亿元总保费主要来自一款“龙盛两全保险”产品,这款产品的占比高达99.04%。

  保费来源过于依赖一款或少量几款高现金价值产品和理财型万能险产品,渠道上过于依赖银保渠道,正在成为一些中小保险公司的业务特点,也是这些公司迅速做大规模的不二法门。

  华泰证券分析师罗毅表示,在当前低利率环境下,高现价产品的丛生加之短期内满期给付和退保,可能对保险公司带来现金流考验,但监管层意在引导保险业发展指向以价值为主,在注重投资的同时将更多的重心转移至负债管理上,将万能险积累的客户资源引渡到传统保险的需求上,同时研发更多有吸引力的长期投资型保险。

保监会的细分数据显示,正德人寿原保险保费仅有1.16亿元,而保户投资款新增交费达到114亿元。保户投资款新增交费主要是指未通过保障风险测试的分红险及万能险的保费收入部分,这部分资金作为“保户投资款”流入保险公司代为管理,然而由于资金获取成本较高,对保险公司的投资能力提出了更高要求。

  保监会日前在回应媒体关于正德人寿偿付能力不足事件时就曾指出,公司存在业务结构、渠道单一的问题。正德人寿年报显示,公司2013年115.5亿元总保费主要来自一款“龙盛两全保险(万能型)”产品,这款产品的占比高达99.04%。

  影响分化

这种高成本保单并不罕见。有业内人士指出,一批中小保险公司目前售卖的多为偏投资型的万能险产品。这些产品资金成本高,除了能获得大量现金流外,基本不赚钱。高现金价值产品对保险公司来说隐藏着巨大风险,一旦出现退保或者满期给付,公司现金流将承受巨大压力。

  保监会的细分数据显示,正德人寿原保险保费仅有1.16亿元,而保户投资款新增交费达到114亿元。保户投资款新增交费主要是指未通过保障风险测试的分红险及万能险的保费收入部分,这部分资金作为“保户投资款”流入保险公司代为管理,然而由于资金获取成本较高,对保险公司的投资能力提出了更高要求。

  公开数据显示,截至2015年11月,保险业保户投资款新增交费规模约为6700亿元左右,保户投资款新增交费主要为万能险新增交费,而3年期以内万能险产品新增规模占万能险总新增规模比例较高,预计可能超过50%,数额超过3300亿元。

为加强监管,今年初,保监会下发银保新规,要求保险公司、商业银行应加大力度发展风险保障型和长期储蓄型保险产品。各商业银行代理销售保障型保险产品的保费收入之和,不得低于代理保险业务总保费收入的20%。此外,保监会还下发通知,要求保险公司销售高现金价值产品的,应保持偿付能力充足率不低于150%。

  这种高成本保单并不罕见。有业内人士指出,一批中小保险公司目前售卖的多为偏投资型的万能险产品。这些产品资金成本高,除了能获得大量现金流外,基本不赚钱。高现金价值产品对保险公司来说隐藏着巨大风险,一旦出现退保或者满期给付,公司现金流将承受巨大压力。

  国金证券分析师徐飞预计,相关监管政策调整对于万能险销售较多的民营保险公司影响较大。以保户投资款新增交费和原保险保费收入的比值观察保险公司业务结构可以发现,华夏保险、珠江人寿分别达到2930.1%、18354.1%,保户投资款新增交费远高于原保险保费收入;而富德生命人寿、前海人寿、光大永明人寿、幸福人寿、君康人寿对应数值分别为107.6%、351.9%、111.7%、159.8%、438.5%,保户投资款新增交费也明显高于原保险保费收入。相比之下,上市保险公司的寿险业务对应数值较低,中国人寿、平安寿险、太保寿险、新华保险四家公司指标分别为6.8%、40.6%、6.1%、2.4%。

隐患二:

  为加强监管,今年初,保监会下发银保新规,要求保险公司、商业银行应加大力度发展风险保障型和长期储蓄型保险产品。各商业银行代理销售保障型保险产品的保费收入之和,不得低于代理保险业务总保费收入的20%。此外,保监会还下发通知,要求保险公司销售高现金价值产品的,应保持偿付能力充足率不低于150%。

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