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投资者关注焦点转向企业利润率,拖累食杂店营收及股价

伦敦1月13日 –
从香草到原油的大宗商品价格上涨助燃通胀预期,促使投资者将注意力转向企业的利润率,特别是消费相关领域的企业,这些企业在将增加的成本转嫁给消费者时可能遇到麻烦。

柏林/伦敦11月27日 –
欧洲偏低的食品价格通胀短期内不太可能上涨,令大型食杂店面临更大压力。这些企业已经在穷于应对客户的购物习惯改变以及来自折扣店的竞争。

伦敦10月4日 – 苹果最新iPhone
9月16日在英国开卖时,英国民众得深掏口袋才能入手,因为苹果把最新iPhone的英镑定价调高了60英镑。

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2016年3月资料图,意大利罗马,一名女子在一家博柏利店外休息。REUTERS/Tony
Gentile

图为西班牙巴塞罗那附近一处市场,一名女性在购买水果。REUTERS/Albert Gea

2016年8月14日,英国伦敦,牛津街消费者的身影。REUTERS/Peter Nicholls

所谓的“通货再膨胀交易”于上一季开启,因基建支出增加将提振经济增长的预期推动债券收益率上涨。这种交易已经提振美国和英国股市刷新纪录高位。

据消费数据研究机构Nielsen,今年第三季,欧洲快消品价格涨幅为2010年以来最低,且西班牙、法国和意大利的快消品价格均下降。这拖累了零售商的营收和股票价格。

新款iPhone在美国市场价格和去年差不多,但在英国的标价却比前一代涨了将近11%,而这个幅度几乎刚好就是英镑兑美元自6月公投脱欧以来的跌幅。

威尼斯人平台,但是,金属价格反弹和农业大宗商品价格大涨,对众多欧洲企业来说,意味着投入成本三年来首次增加。这导致市场上的一些板块面临风险,尤其是那些估值已经高于长期均值的板块。

由于获得大丰收,而且俄罗斯禁止从西方进口食品,加之货币效应及食杂店激烈竞争的影响,新鲜水果与蔬菜的成本下降尤其明显。

英镑周二刷新31年低点,意谓着许多零售商可能要效仿苹果。若真如此,五年来支撑着英国摆脱金融危机的强劲消费者支出,将被浇上一头冷水。

拿英国来说,自去年6月公投脱欧以来英镑贬值,料冲击今年消费者支出,令利润率进一步承压。

通胀下滑暴露出一些问题,由于消费者购物习惯改变,超市早已面临这些问题。食杂店数十年来一直投资于面积较大的郊区店铺,眼下却难以适应更加变化无常的消费者–这部分人群既想购买到价格低廉的产品,又需要更多便利店,还希望在线购物。

不过根据一项家庭预期调查,似乎少有消费者意识到即将发生什么事。

分析师与投资者表示,欧洲零售、旅游与休闲行业因而成为最容易受影响的产业。留住客户的竞争激烈,将使得这些行业更难调升价格和吸收成本上涨。

“几年来,这些潜在的挑战…部分被通胀所掩盖,通胀意味着仍然享有绝对的营收增长,”OC&C
Strategy Consultants的Will
Hayllar说,“随着通胀企稳,被掩盖的情况就越来越清晰地显露出来。”

英国央行表示,通胀攀升加上失业率上升及薪资增加较慢,明年家庭支出可能将仅增加1%。

“越接近消费者的产业,就会受到了实质挤压,” Royal London Asset
Management多资产主管Trevor
Greetham表示,他将此与1994年商品价格大涨的类似情况进行对比。

这种情况几乎没有立即缓解的迹象,特别是作为农户关键投入成本之一的油价,自6月以来已跌去约三分之一,尽管货币政策放宽以及欧元和英镑贬值可能有助于重新推升通胀。

那只有过去一年涨幅的三分之一。

“越接近原材料,越接近商品端,就能将影响传递下去。如果是矿业公司或石油生产商,就会这么做,把物价上涨传递下去,”Greetham表示。

“今年收成相当不错。因此可以预期通缩环境会再保持至少12个月,也有可能是18个月,”英国食杂公司Sainsbury的老板Mike
Coupe在最近一份业绩说明中谈到。

“我们知道,英镑贬值会让通胀意外劲升,所以明年家庭的实际收入增长将十分温和,”Pantheon
Macroeconomics首席英国经济学家SamuelTombs说道。

**消费预算受到挤压**

食品价格低通胀让中间市场的企业最难受,比如法国的家乐福和英国的乐购,因为这些企业更难把薪资和租赁成本上涨的影响转嫁给购物者,利润率也因此被压低。

即便在公投之前,家庭可支配收入的增速也在减缓,为弥补缺口,储蓄占收入的百分比降至2008年以来最低。

本周英国超市与零售商的乐观数据带动股价上涨。根据研究相关行业的部分高级分析师,这些数据令投资者大感意外,但前景依然严峻。

**低通胀有利于低薪资成本企业**

当前的问题在于,其它零售商跟随苹果涨价的速度会有多快。目前的情况还混淆不清。

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