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品谋略走江湖,基金投资者不可忽视年报窗口

摘要:金融市场有个惯例,就是每年3~4月份会公开披露年度财务报告,不仅供投资者阅读,还引来无数业内人士的解读,以期从中获得对投资有价值和帮助的信息。投资者如果重视
基金年报 并掌握了有效阅读的科学方法,将会对基金产品有更加细致的了解。
有策略方能走四…

  张汉青

  金融市场有个惯例,就是每年3~4月份会公开披露年度财务报告,不仅供投资者阅读,还引来无数业内人士的解读,以期从中获得对投资有价值和帮助的信息。投资者如果重视基金年报并掌握了有效阅读的科学方法,将会对基金产品有更加细致的了解。

  每年三四月份,是基金公开披露年度财务报告的时候。由于基金净值的及时公布和基金组合资产品种的定期披露,已使投资者在日常的交易过程中,掌握了一定的基金产品信息。但因基金的经营业绩也是按年度进行计算的,因此,相对于日常的基金信息披露,基金年报揭示的信息将更加全面、更加权威,对基金产品的投资更有参考价值。通过年报,可以了解相关基金的各个方面的重要信息,这些重要信息决定着投资者下一步的选择。

  有策略方能走四方
 

  但现实的情况是,基金年报并不为投资者所广泛重视。其实,投资者只要重视基金年报,并掌握了阅读基金年报的科学方法,将对基金产品有一个更加细致的了解。

  古代作战时讲究谋略,兵书盛行,引来无数英雄人物的拜读和研究。如今,基金投资犹如一场没有硝烟的战争,同样讲究谋略——基金投资策略。无论是自上而下还是自下而上,策略都起到了指明方向的作用。故我们读年报时,一般就从策略层面开始,以了解基金经理对宏观经济、市场和行业的看法,揣摩出基金经理的投资方向和思路。

  其一,基金投资策略。尽管每只基金产品发行时,都有一定的投资策略,这些投资策略都是指导性的。但因市场瞬息万变,为捕捉投资中的机会,基金管理人也会根据市场情况变化进行适度的策略调整。为此,投资者不能总是以基金招募书上的投资策略作为评定基金产品策略一贯性的标准。当投资者通过阅读基金年报,及时掌握了基金的策略变化,就会作出自己的投资策略调整,跟上基金的操作步伐。

  尽管每只基金产品发行时都有投资策略,但为捕捉市场运行过程中涌现的投资机会,基金管理人也会根据市场情况变化进行适度的策略调整,即为“伺机而动”进行主动型调整。为此,投资者不能总是以基金招募书上的投资策略作为评定基金产品策略一贯性的标准。投资者应通过阅读年报及时掌握基金的年度策略变化,做出自己投资方面的调整。

  其二,基金投资组合。通过阅读基金年报,投资者将了解哪些投资组合资产品种产生了收益,哪些投资组合资产品种产生了亏损。被调出资产品种和被调入资产品种之间有什么不同点和共同点。通过对基金组合资产品种的分析、对比和了解,有利于投资者预测未来的投资风险。

  与基金季报相比较,年报的策略是对未来一年的整体判断和布局,而季报则是针对中短期市场的看法。年报的策略更具宏观性,着重于“长远”而非“眼前”,季报则相对更细化。不过整体来看,季报策略一般都在年报策略的整体框架之内,并不会出现较大的出入,除非是不可预知的极端系统性风险的爆发,季报策略才会跳出年报范围之外。

  其三,基金经理的投资风格。通过阅读基金年报,投资者将从基金的投资策略、持仓品种的变化、资产配置产生的效益等诸方面,对基金经理的投资风格作出全面评价,以此检测基金经理操作基金的能力和水平。同时,也要注意是否发生了基金经理人的变动。如果基金经理人发生了变动,投资者则必须通过年报了解新基金经理人的投资阅历、历史业绩和其在经理工作报告中的有关陈述。

**  我们的资金都去哪儿了**

  其四,基金持有人结构。通过阅读年报,了解基金持有人的结构变化,基金申购、赎回、转换的频度,将为投资者提供重要的投资参考。通过阅读“基金前十名持有人”,有助于投资者进一步分析上述基金持有人类别和他们的投资目的,对持有人结构的稳定性有一个大致的了解。

  相信每个基金投资者都会有一个疑问——“我们投资的资金都去哪儿了”,答案就在年报里面。通过阅读基金年报,投资者将了解到基金的资产组合情况、股票投资的行业和板块、投资组合里的持股明细以及调仓情况,投资组合收益和亏损也一目了然。相比较年报来说,季报在这方面的披露则相对简单,一般只会公布资产组合的大概情况以及前十大重仓股。这对基金投资者来说,“知情权”没能像年报那样更好地体现出来。

  其五,基金分红策略。实证表明,无论采用哪种分红方式,都有助于降低基金的赎回频度,促使投资者积极申购。因此,对于具备分红条件的基金产品,还是应当积极分红的。

  从年报中,我们可以看到基金投资股票的周转率(周转率=基金的股票交易量/基金持有的平均股票市值)情况,周转率的高低反映出基金买卖股票的频率。周转率越高说明基金的操作风格越积极主动,甚至采用了较多的波段操作。反之,则说明基金倾向于采用买入持有策略,注重中长期回报。通过对这部分内容的阅读,投资者可以对基金经理的投资风格有大致的了解,并能以此检测基金经理操作的能力和水平,也有利于投资者对未来投资风险进行预期。

  其六,重要事项提示。提示一年来基金发生的大事。值得投资者关注的内容包括:基金管理人管理费是否降低、基金公司在过去年度有无司法诉讼、基金公司有没有发生重大的人事变动、基金公司修改其投资方向的决定等等。

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