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大股东增持彰显信心,生态园林加速布局

    业绩有望延续高增长。2018 年上半年,公司预计实现归母净利润3.08
亿元-3.70 亿元,同比增长30.08%-56.26%。2018
年中报业绩延续快速增长势头。公司业绩增长主要受园林和汽配双主业驱动。园林板块新签项目持续落地进入施工阶段,销售收入稳步增长。叠加拥有完善的产业生态链,专业的设计团队等因素,保障了业务的持续高效经营。汽车零部件板块的非轮胎环保橡胶制品业务市场占有率提升,同时通过客户结构优化、产品升级换代等措施,使公司的营业收入提升,驱动公司利润增长。公司预计非经常性损益对公司净利润的影响为6500
万元-6600
万元,主要系汽车零部件板块老厂区土地因城市整体规划被收储并拍卖所致。随着订单的逐步落地,公司全年业绩有望持续高增长。

   
随着七月份以来的资管新规细则(征求意见稿)的落地、国常会及中央政治局会议先后释放政策对基建和地方政府融资的边际宽松信号。公司于8月21日发布公告,拟发行不超过5亿元的中期票据,此举将进一步拓宽公司融资渠道,优化融资结构,降低融资成本,增强资金管理的灵活性,保障因生产经营规模日益增长所造成的对流动资金的需求,公司发行中期票据方案的提出也显示出园林工程上市公司融资环境的切实改善。

园林及汽车零部件板块双管齐下,促进业绩显著增长:公司园林板块经营紧跟PPP市场,新签项目持续落地推动收入增长,同时公司优质的企业管控能力、健全的产业链、专业的设计团队及园林工程经验丰富的施工团队间的不断融合,充分保障业务持续高效经营。汽车零部件板块从用户体验及环保出发,积极研发新产品,迎合汽车行业改革浪潮,市占率不断提升,同时得益于2017年国内重卡及工程机械市场销量大幅回暖,板块营收及利润均有所上涨。

    2. 我们的分析与判断

事件:

   
筹划重大事项,园林板块加速扩张:公司筹划重大事项,拟对外投资收购股权,涉及生态园林行业,该事项涉及的交易金额达到股东大会审议标准。目前上述投资事项仍在积极推进中。公司自2017年11月更名为“美晨生态”,经营范围拓宽至园林绿化工程与园林养护,涵盖园林绿化产业链各个环节。公司自收购“赛石园林”以来积极拓展园林PPP业务,2017H1公司地产园林及市政园林营收占总营收的54.5%,园林业务已成为公司第一大主业。

    预计公司2018-2020 年EPS 分别为0.61/0.81/1.02
元/股,对应动态市盈率分别为14/10/8 倍,给予“推荐”评级。

   
预计公司2018-2020年实现归母净利8.79/12.30/16.59亿元,同比增长44.3%/39.9%/34.8%,对应EPS为0.61/0.85/1.14元。当前股价对应2018-2020年PE为11.4/8.2/6.1倍,维持“强烈推荐”评级。

   
签署战略合作框架协议,提高行业影响力:公司全资子公司“赛石园林”与“金乡县人民政府”、“蓝城旭日投资”签署框架协议,就新乡县国家现代农业产业园项目展开合作,可采取多种投融资建设模式如EPC、PPP,协助金乡县完成规划建设,项目近期总投资约5亿元,长期投资约20亿元。2015年至今,公司已累计签约22份框架协议,其中12份协议后续进展到中标项目或项目施工阶段。实施框架协议有助于公司开发市场,增强业务承接能力,不断积累经验并提高市场影响力,推动公司全面发展。

    发行可转债获通过,公司融资渠道受益。2018 年7 月16
日,公司公开发行可转换公司债券申请获得中国证监会通过,正式批文尚需证监会发放。认为发行可转债有利于公司拓宽融资渠道,后续有望强资金实力,助力园林工程业务发展。
赛石园林订单饱满,业绩有保障。公司全资子公司杭州赛石园林集团有限公司截至2018
年第二季度末已签约未完工订单64.08 亿元,约为公司2017
年园林工程业务营业收入25.76 亿元的2.49
倍。随着订单的逐步落地,公司园林工程业务的业绩有望释放。

    再次出现高管增持,彰显对公司未来发展信心:

   
控股股东倡议员工增持并承诺兜底,利好公司长期发展:控股股东及实际控制人张磊基于对公司未来业绩持续高增长及管理团队的信心,和对公司股票长期投资价值的认同,倡议内部员工本着自愿、合规的原则,积极买入公司股票,并承诺对于2018/02/27-2018/03/26期间净买入公司股票并连续持有12个月以上的在职员工,因在前述期间增持公司股票并在特定期间内减持造成的损失,由其以个人资金予以补偿,股票增值收益则归员工所有。

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