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财经基金

主要产品价格上涨明显,彩客化学迎来估值修复

作者 | 格隆汇·YiDan

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一、业绩公布

来源 | 格隆汇APP

3月21日下午3时左右,江苏天嘉宜化工发生爆炸。

彩客化学
3月28日公布2018年业绩:截至2018年底,集团录得营收15.2亿人民币,同比增长21.5%
;录得毛利5.2亿人民币,同比增长44.4%;归属母公司净利润为2.2亿,同比增长约64%;每股盈利0.21元;建议派发末期股息为每股0.064元。另2019年,受益于核心产品DSD酸单价大幅涨价,初步估计
2019年1-2月实现3.0亿人民币收入,净利润1.1亿人民币。

化工板块暴涨,引爆这一行情的是江苏盐城市委的一纸决议。

获悉,该公司拥有间苯二胺产能1万吨,是行业内仅次于浙江龙盛的第二大核心生产工厂。此次爆炸事件将影响间苯二胺约25%的市场容量,直接导致供应短缺、价格上涨。

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4月8日,受江苏省多起化工企业爆炸案影响,A股的化工股掀起涨停潮。当然,隔壁港股也不甘示弱,化工板块涨势不歇,其中当属彩客化学表现最为亮眼。核心产品提价叠加年报靓丽业绩,彩客化学走上了估值复苏的道路。

此外,因爆炸工厂地处苏北,将直接导致苏北染料及中间体工厂复工进度延迟,附近工业园区企业也会受到波及,从而使分散、活性染料的价格受到影晌。例如已经连续涨价的嫩黄染料,媒体预计还将迎来持续上涨,蒽醌类生产企业分散蓝60#、56#、红60#等也将迎来上涨。

回顾年内,集团整体收入、毛利和年内净利润均录得增长,盈利能力维持稳定上升趋势。其原因主要由于行业产能缩减导致核心毛利率高的主营业务产品售价上涨。

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内地A股的浙江龙盛股价(600352.SH)更是股价一飞冲天,短短2个月股价硬是拉了一倍,市值超740亿元人民币。

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响水事件持续发酵

染料价格的上涨,直接受益的还有港股的彩客化工。据智通财经APP资料显示,该公司总部位于北京,旗下分设造纸及农业化学品中间体/颜料/
电池材料/环保四大事业部,拥有全球最大的
DSD酸、DMSS生产基地,全球三大一硝基甲苯生产基地。

彩客化学的业务属于基础化工,公司在精细化工行业这一细分领域内是首屈一指,2015年在香港主板上市。彩客化学一直是染料及农业化学品中间体、颜料中间体生产商,拥有全球最大的DSD酸、DMSS生产基地、全球三大一硝基甲苯生产基地,是当之无愧的细分领域龙头。来看集团细分业务情况。

昨日的化工板块暴涨,引爆这一行情的是江苏盐城市委的一纸决议。4月4日,江苏盐城召开市委常委会议,会议决定彻底关闭响水化工园。而这一决议产生的背景是3月21日盐城市响水县生态化工园区的天嘉宜有限公司爆炸事件。

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二、主营业务增长强劲,细分龙头地位稳固

目前,苏北盐城响水县生态化工园区40余家企业目前已全部停产,间苯二胺供应短缺,间苯二胺价格从5万元/吨暴涨到14万元/吨。印染企业目前进入生产旺季,企业和经销商春节前备货量同比有所下降,加之苏北染料及中间体企业复工进度延迟,分散及活性染料价格进一步大幅上涨。

彩客化工染料事业部位于河北省沧州市东光县,主要从事染料中间体DSD酸、NTS\DNTS的生产和销售,2015年DSD酸市场份额约占全球53%,拥有全球最大的DSD酸生产基地。

彩客化学于期内,主营业务主要包括:

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这家公司之前曾有信息称该公司财务方面有造假的嫌疑,导致在资本市场股票发生较大的下跌波动。智通财经APP有文章专门对其财报有分析,详见《透过财报看方向:彩客化学三周暴涨两倍》。

• 染料中间体及农业化学品中间体的生产和销售

化工大省江苏拟关闭大量化工厂和化工园,原材料短缺涨价不可避免,各化工细分产业龙头将重点受益。据媒体报道,3.21响水爆炸事故后,盐城市决定彻底关闭响水化工园区,同时江苏省加强化工行业整治,大幅压减化工生产企业,到2022年底,全省化工生产企业数量减少到1000家,在现有数量上缩减80%以上,同时关闭30个化工园。业内认为,此次化工行业整治可视为新一轮供给侧结构性改革。

在香港市场上,一朝被蛇咬,十年怕井绳。有的企业就一蹶不振,有的企业要痛N年才能恢复元气。

• 颜料中间体的生产和销售

化工板块相关事件持续发酵,江苏省三年关停60%化工企业以及台湾发生化工爆炸事件继续催化整个板块。基本面看,染料行业集中度很高,随着天嘉宜的关停,其产品供给已经实质被其他染料公司所瓜分,后续存在持续提价预期。此外,从长周期看来,未来全国化工园区面临持续整改,替代企业将有望长期受益。

好在彩客化工进入2019年后,股价明显受到资金追捧,整个3月份股价从底部0.81港元涨到现在3.35港元,最多也是受到财报公布业绩提升的影响,彩客化学年度股东应占溢利同比增63.7%至2.23亿元,末期息0.064元。

• 电池材料的生产和销售

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其静态市盈率现阶段也就只有14倍,相对化工企业来说,似乎价格高了点。不过观察其股价,似乎完全没有受到江苏事故的影响,更没料到进入4月份,染料产品价格会飙升3倍。

• 环保技术咨询服务

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