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去通道化,ABS成基金子公司重点发力领域

证券时报记者何漪  资管新规之后,基金子公司踏上去通道的转型之路,作为主要业务方向的资产证券化尤其受到重视,今年已有58单ABS产品备案,涉及25家基金子公司。  近日,基金子公司ABS业务再添一单:远洋集团控股有限公司宣布发行类REITs产品“中联前海开源-远洋集团一号资产支持专项计划”,该产品由前海开源资产管理公司担任管理人。截至12月15日,今年以来基金子公司共发行了59单ABS,发行金额达到880.55亿元。  从基金子公司参与的项目类型来看,金融类资产为最大热点,已完成发行的金融ABS达到36单,占所有发行数量的六成;发行总规模达到591.8亿元;占比近七成。其次是房地产ABS,今年以来,共有12单房地产ABS合计发行168.63亿元。此外,基金子公司新发ABS还涉及可选消费、公用事业、工业、医疗保健等资产。  今年基金子公司所发行的ABS在金额有较大差异,9只ABS的发行金额超过了30亿元,其中8单属于金融ABS,1单为房地产ABS。其中金额最高的建信资本发行的乾途.建交第一期建信资产支持专项计划,达到83.18亿元;工银瑞信投资发行的致诚1号资产支持专项计划金额也达到66.06亿元。  
ABS实行先发行后备案制度,今年已备案的58个项目,多家机构备案了多只ABS。其中,平安大华汇通财富备案9单,数量最多;其次是华夏资本和交银施罗德资管,分别备案了8单和5单。此外,华润元大资管、富安达资管、鑫沅资管、招商财富等15家机构今年都有1只ABS备案。  统计显示,今年基金子公司备案ABS数量与去年的57单相比基本持平,但相比2016年的89单已有显著减少。有业内人士表示,过去几年,基金子公司一直在进行去通道转型,努力拓展新业务,部分公司已在ABS等业务领域有较深的布局。如嘉实资本逐渐确立以绿色金融、存量金融债权、消费金融和房地产证券化为核心的企业资产证券化发展方向,产品的发行设立呈系列化态势。  万家共赢也表示,ABS业务是该公司转型的重点方向,在制度流程规划、人才培养以及系统建设等方面已有一定的积累。深圳一家基金子公司也透露,今年将着重布局推动Reits产品。鑫沅资产资产证券化部高级副总裁简志超表示,资管新规要求机构回归资管本源,严控通道业务,禁止多层嵌套,基金子公司的投资范围缩小,业务进一步受到限制。基金子公司向ABS业务转型成为趋势。

去通道化 基金子公司规模一年剧减近三成

最新数据显示,截至2018年底,基金子公司资产管理规模为5.25万亿元,较2017年底下降28%。  2018年,去杠杆、防风险、打破刚兑等强监管措施持续发力,基金子公司资产管理规模持续压缩。部分基金子公司开始发力ABS业务,试图以“非标转标”方式谋求转型。对此,业内人士表示,面临来自券商的激烈竞争,基金子公司ABS业务发展空间受限,面临旧业务受限、新业务尚未做大的“青黄不接”的困境。  资产管理规模持续减少  中国证券投资基金业协会最新发布的《2018年四季度资产管理业务统计数据》显示,截至2018年12月31日,基金子公司资产管理业务规模为5.25万亿元,较2018年三季度缩减了4000亿元。  相关资料显示,2018年以来,基金子公司资管业务规模持续缩减。从头部基金子公司来看,据Wind数据,去年四季度管理规模排名前三的基金子公司分别为招商财富资产、深圳平安大华汇通财富及嘉实资本。截至2018年底,这三家公司的资产管理规模较2017年底分别下滑了1%、6.5%、1%。  银华资管一位相关负责人表示,2018年基金子公司的非标业务规模压缩明显。“实际上,从去年三季度开始,很多基金子公司的非标业务基本上已处于停滞状态。”该负责人透露。  从2013年至2018年,针对非标的监管由浅入深,由宽及严。第一阶段,非标被监管层正式认定,从2013年起,多个针对非标的监管文件相继下发;第二阶段,2016年监管层开始着手对通道业务进行清理,包括82号文、55号文、委贷新规、银行业乱象整治等;第三阶段,地方政府隐性债务清理限制非标融资需求,资管新规从根本上对非标进行认定,并要求打破刚兑,实现净值化管理。  夹缝中转型求生  随着资管新规及去通道压力的释放,包括券商资管、银行、基金子公司甚至是信托都瞄准了ABS这片蓝海,各家都想分一杯羹,期望以ABS这块新兴业务为突破口,实现业务转型和业绩增长。  据了解,除了对存量业务进行管理,目前部分基金子公司已开始发力ABS业务,试图以“非标转标”的方式谋求转型。但实际上,基金子公司的“非标转标”之路并不平坦,其ABS业务规模更是出现了下滑趋势。  协会相关数据显示,截至2018年底,有126家机构开展了企业资产证券化业务,其中证券公司77家,而基金子公司仅有49家,证券公司为发行机构主力。从产品备案情况来看,2018年,81家机构备案资产证券化产品667只。其中,证券公司备案产品606只,同比增长33.19%,备案规模8638.73亿元,同比增长10.33%;基金子公司备案产品仅61只,同比减少21.79%,备案规模1801.59亿元,同比减少37.79%。  此外,Wind数据显示,今年以来,仅有深圳华润元大资产、交银施罗德资产、华夏资本、建信资本、上银瑞金资本、工银瑞信投资管理公司、深圳平安大华汇通财富及前海开源资产等8家基金子公司合计发行了8只ABS产品。  上述银华资管相关负责人表示,基金子公司ABS业务发展受限主要源于券商的激烈竞争。整体而言,券商在融资资源方面更具优势,除了ABS,券商还可为融资人提供更多融资服务,如公司债、中票、短融等。面对券商的激烈竞争,基金子公司的ABS业务发展空间受限。因此,基金子公司目前面临着旧业务受限、新业务尚未做大的“青黄不接”的困境。

□本报记者 姜沁诗

证监会2016年11月29日发布《基金管理公司子公司管理规定》、《基金管理公司特定客户资产管理子公司风险控制指标管理暂行规定》,至今已有近一年时间。规模超11万亿的基金子公司过去3年追求“量”之路,在近一年的时间内,演变为追求“质”之路。

目前来看,去通道化之后的基金子公司,整体规模不断下降,业务也在不断调整。例如,多家公司纷纷试水ABS业务,使得这项业务竞争变得愈发激烈。除此之外,FOF、股权投资、PPP等业务也在悄然开展。从最新披露的数据来看,9月份基金子公司产品备案数量在近一年时间里首次出现较为显著的增加。

ABS仍是转型热门业务

随着监管趋严,通道业务红利消失,曾有“通道之王”之称的基金子公司开始加速“去通道化”。对基金子公司而言,此前最大的短板其实在于公司的主动管理能力,但这一年以来,基金子公司开始积极尝试强化主动管理能力,例如转型ABS业务、尝试股权投资、PPP业务、发行FOF产品等等。

其中,ABS业务仍是多家基金子公司尝试的热门业务之一。以嘉实资本为例,随着证券化业务的深入开展,嘉实资本逐渐确立以绿色金融、存量金融债权、消费金融和房地产证券化为核心领域的企业资产证券化重点发展方向,其产品的发行设立也逐步呈系列化态势发展。

今年6月9日,由平安不动产与平安大华基金子公司——平安汇通联袂打造的“平安汇通平安金融大厦资产管理费资产支持专项计划”成功设立。这标志着平安不动产第一单企业资产证券化产品正式落地。10月18日,由深圳平安大华汇通财富管理有限公司(简称“平安大华汇通”)担任管理人的“平安汇通-顺丰小贷一期资产支持专项计划”成功落地,该产品是顺丰集团首次试水资产证券化融资,ABS市场就此迎来一位新成员。平安汇通作为业内首批设立的基金子公司,坚持在资产证券化领域精耕细作,目前公司已经成立了10余人的ABS产品及风控团队,截至今年6月,累计主导发行ABS产品9单。

业内人士表示,对于基金子公司来说,在现金流的使用效率方面有天然的优势,ABS风险计提比例相对较低,管理规模能够放得更大,比其他业务更有吸引力。平安大华汇通财富管理有限公司总经理孙宇认为,资产管理业务需要寻找新的路径,后市继续看好ABS业务的发展机会。他说:“今年以来,较为严厉的监管政策接连出台,给传统资产管理业务模式带来了一定挑战,但梳理监管逻辑不难发现,‘非标转标’导向清晰,ABS作为核心路径之一,后续业务空间非常广阔。”与此同时,中国证券报记者了解到,由于净资本约束成本,ABS费率低,也使得行业竞争较为激烈。

中国证券投资基金业协会的数据显示,截至今年三季度末,累计有116家机构备案确认946只资产支持专项计划,总发行规模达12635.27亿元,较2016年底累计规模增长了82.9%。在946只出具备案确认函的产品中,管理人为证券公司的达70家,基金子公司46家;从发行规模来看,证券公司发行的产品规模合计10057.61亿元,占比79.6%;基金子公司发行的产品规模合计2577.66亿元,占比20.4%。值得注意的是,天弘基金子公司天弘创新资管三季度首次上榜,位列第十三名。

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