财经基金

产品崛起,将取消规模排名

⊙谢达斐○编辑吴晓婧  近日,中国证券投资基金业协会召开基金评价业务座谈会,要求基金评价机构弱化对公司管理规模的关注,不再公布包含短期理财债基规模的排名数据,基金管理公司将不能通过各类渠道宣传短期理财债基的规模排名及收益率。这意味着继去年公募排名不再公布货币基金后,超6000亿元短期理财债基将退出年底规模排名披露。  在业内人士看来,本次座谈会延续了淡化货基规模排名的监管思路,整体上也是为了防范流动性风险。  剔除短期理财债基规模  据悉,短期理财债基分为两类,这次针对的主要是按照摊余成本法估值、每日申赎的短期理财债基,并不涉及具有定期开放形式、债券组合的短期理财债基。目前,短期理财债基的运作机制与货币市场基金类似,使用摊余成本法估值核算,以投资银行存款、同业存单等货币市场工具为主,在发展中偏离了债券型基金的产品定位。  协会指出,货币市场基金监管趋严后,市场及股东方较为关注短期排名及基金规模,导致部分基金管理公司将短期理财债基作为货币市场基金的替代品种,用来扩充管理规模,短期理财债基规模出现较快增长。  相关数据显示,自2017年四季度货币市场基金监管趋严后,短期理财债基规模增长较快,截至2018年10月底,其规模为6106.96亿元。  协会提出,管理规模并不是评价投资管理能力的关键评价指标。为引导公募基金有效防控业务风险,在多层次资本市场体系中更好地发挥机构投资者功能、服务实体经济,基金评价机构应进一步弱化对公司管理规模的关注,建立更为科学、全面、合理的基金管理公司评价指标体系,引导投资者及相关方更为理性、客观的看待规模排名,突出长期投资、价值投资的重要作用。  防范流动性风险  业内人士认为,本次座谈会要求剔除短期理财债基规模,也是延续了此前货基的监管思路。  上海证券基金评价研究中心负责人刘亦千表示,这类使用摊余成本法、滚动申赎的短期理财产品,本质上也是用期限错配的方式让投资者获取稳定收益率,而期限错配容易导致流动性风险,这是监管层一直关注的重点。  协会也指出,《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》的发布,对防控流动性风险及公允计价、严格限定使用摊余成本法提出了要求,短期理财债基目前正根据有关要求进行规范。  据业内人士透露,本来短期理财债基去年就应被纳入监管范围,但由于当时资管新规尚未出台,且去年短期理财债基规模仅为2000多亿元,规模较小,但目前其规模已破6000亿元,已成为风险因素,对行业影响较大。  在业内人士看来,剔除短期理财债基规模利好基金行业,主要体现在三个方面:一是有利于防范流动性风险;二是引导股东对基金管理人考核指标的转变,淡化规模排名考核,鼓励发展主动管理能力;三是对于基金管理人而言,短期理财债基的维护成本较高但往往利润不高,淡化其规模排名反而有利于优化管理效率。

每经记者黄小聪实习记者王晗每经编辑肖芮冬  继监管弱化货币基金在年底规模排名中的作用后,其理财替代品——短期理财债基也被宣告取消资格。  12月14日,中国证券投资基金业协会召开基金评价业务座谈会,会上表示,基金评价机构自今年四季度开始,将不再披露包含短期理财债基的规模排名数据。与此同时,基金管理公司也应不再通过各类渠道宣传短期理财债券基金的规模排名及收益率。  “管理规模并不是评价投资管理能力的关键评价指标,为引导公募基金有效防控业务风险,在多层次资本市场体系中更好地发挥机构投资者功能,服务实体经济,基金评价机构应进一步弱化对公司管理规模的关注,建立更为科学、全面、合理的基金管理公司评价指标体系,引导投资者及相关方更为理性、客观地看待规模排名,突出长期投资、价值投资的重要作用,基金管理公司也应该不断提升以主动投资管理能力为基础的核心竞争力。”协会进一步解释道。  对于短期理财债基被取消规模排名的原因,协会给出的理由是,短期理财债券基金的运作机制与货币市场基金类似,使用摊余成本法估值核算,以投资银行存款、同业存单等货币市场工具为主,在发展中偏离了债券型基金的产品定位。货币市场基金监管趋严后,市场及股东方较为关注短期排名及基金规模,导致部分基金管理公司将短期理财债券基金作为货币市场基金的替代品种,用来扩充管理规模,令短期理财债券基金的规模出现较快增长。截至今年10月底,短期理财债基规模为6106.96亿元。  某参会评价机构负责人表示,短期理财债基本质上跟货币基金是差不多的,在去年货币基金进行规范的时候,实际上短期理财债基也被纳入考虑,只是其规模较小就被暂时搁置了。短期理财债基使用摊余成本法,同样也是滚动申赎回,所以说跟货币型基金是非常相似的,既有流动性风险压力,也不利于行业整体的发展。今年监管进一步将短期理财债基规模剔除排名之外,也算是对行业的一个提示和引导。  《每日经济新闻》记者注意到,短期理财债基在7月下发的整改通知下,存量已经逐渐萎缩。今年7月,监管向基金公司下发《关于规范理财债券基金业务的通知》,未来短期理财债基需要将80%以上资产投资于债券。另外,固定组合类理财债券基金需采用买入持有到期策略,可以沿用摊余成本法估值,封闭期应在90天以上。短期理财债券基金则应采用市值法估值。同时,短期理财债基应确保规模有序压缩递减,每半年需至少下降20%。  记者注意到,为了控制产品规模,多家基金公司开启了限购模式,引导基金规模有序递减。  长量基金研究员王骅认为,在7月的整改之前,短期理财债基更像是有期限的货币基金,且能够作为货币基金冲规模的替代品,但是大量配置同业资产违背了债基设立的目的,也为公募市场年末冲规模的行业潜规则提供了土壤。监管取消短期理财债基规模排名、不许基金公司公开宣传收益等,加速了这类产品的转型。

  资产新规之下,银行系“类货基”产品正在迎来新的机遇。

  7月26日,“类货基”规模在业内领先的股份行首次推出T+1现金管理类公司理财,采用摊余成本法估值,申购起点5万元,20%大额赎回比例,投向债券、票据等固收类资产。

  另一家4月2日推出T+0货币型、净值型银行理财产品的股份行,将产品包装为“T+0增强版货币基金”,再次向客户推出,该产品工作日下午15:45之前,无缝衔接股市资金,申购可当日起息,实时赎回金额无上限;其余申赎T+1,实时赎回上限为5万元。

  多位银行资管人士反馈称,近期开始较多发行货币型理财产品,估计接下来会“上量”。一位华南股份行资管人士表示:“我们正在研究理解资管新规,货币类产品肯定是要大发展了。”

  所谓银行“类货基”,一般指的是银行的现金管理类理财产品。7月20日晚,央行发布《关于进一步明确规范金融机构资产管理业务指导意见有关事项的通知》(下称“执行通知”),银保监会发布《商业银行理财业务监督管理办法(征求意见稿)》(下称“理财新规”)。

  执行通知明确了现金管理类产品的估值方法:银行的现金管理类产品在严格监管的前提下,暂参照货币市场基金的“摊余成本+影子定价”方法进行估值。

  “应当说,至少在过渡期内肯定了‘类货基’的发展模式,银行未来两年半的过渡期里转型发展‘类货基’,转型方向上有必要向货币基金靠拢。”7月26日,另一股份制银行资深资管人士说。

  “估值方法的缓和,理财产品购买门槛的降低,对于银行的利好最为直接,降低起售点在一定程度上对冲老产品转型带来的流动性压力,有助于缓解银行理财规模的下降压力。”上述华南股份行人士表示。

  接棒流动性管理工具

  保本理财被剔除出银行表外理财范畴,现金管理类产品正成为受捧的流动性管理工具。

  以往,银行发行的可随时申赎的货币类理财产品多使用摊余成本法,和货币基金类似。资管新规4月末发布后,也有银行尝试发行市值法估值的货币类理财产品:根据产品说明书,该产品每个交易所工作日均开放申购和赎回,赎回资金T+1日到账。估值方面,除存款、回购等资产采用每日计提利息的方式,存单、债券等资产均采用市场价格进行估值。

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