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套利者厉兵秣马,私募量化投资再度兴起

  证券时报记者 张 宁

  证券时报记者张宁

  陈植

  部分私募机构为数模人才给出的价码已比肩国内几家大型基金公司,数模领域相关专业的高校应届生年薪甚至可达20-30万元。

  尽管量化投资型私募机构在中国私募界仍是少数派,但他们却是最执着的股指期货潜伏者之一。随着股指期货渐行渐近,相关机构也悄然活跃起来。

  卢晨曦迎来了“春天”。作为上海天至交资产管理有限公司总经理,以量化投资套利为目标的他在沉寂了两年之后,终于在股指期货水落石出之后,看到了光明的前景。

  尽管量化投资型私募机构在中国私募界仍是少数派,但他们却是最执着的股指期货潜伏者之一。随着股指期货渐行渐近,相关机构也悄然活跃起来。

  私募中的潜伏者

  上海天至交的七位企业家出资人已答应各自出资1亿元,成立一只7亿元量化投资型私募基金,专门从事股指期货、ETF与个股之间的各种套利投资。

  私募中的潜伏者

  北京弘酬投资的孙燕军连日来数次赶场参加各种报告会,就股指期货如何进行量化投资的问题与投资者进行交流。

  而卢晨曦,只是众多为了股指期货“潜伏”已久的私募基金中的一员。

  北京弘酬投资的孙燕军连日来数次赶场参加各种报告会,就股指期货如何进行量化投资的问题与投资者进行交流。

  据孙燕军介绍,其公司此前曾发行过3个与量化投资相关的证券信托产品,主要是与ETF套利相关。他表示,他是为股指期货“潜伏”已久的私募基金中的一员,其公司对相关算法与软件已经进行了长期的模拟测试并有所突破,目前则是等候监管部门对于股指期货中信托开户的相关政策。在他看来,量化投资管理与股指期货的套保功能天然契合。

  量化投资私募“春天”

  据孙燕军介绍,其公司此前曾发行过3个与量化投资相关的证券信托产品,主要是与ETF套利相关。他表示,他是为股指期货“潜伏”已久的私募基金中的一员,其公司对相关算法与软件已经进行了长期的模拟测试并有所突破,目前则是等候监管部门对于股指期货中信托开户的相关政策。在他看来,量化投资管理与股指期货的套保功能天然契合。

  对于目前股指期货开户量较少的情况,孙燕军认为,缺少对手盘、流动性风险较大的问题将成为运行初期主要关注的重点。

  两年前,怀着对于中国资本市场的憧憬,卢晨曦和他的团队成立了这家完全依靠数学模型进行量化投资的私募机构。然而,随后的两年,卢晨曦经历了种种磨难。

  对于目前股指期货开户量较少的情况,孙燕军认为,缺少对手盘、流动性风险较大的问题将成为运行初期主要关注的重点。

  有私募人士认为股指期货推出初期正是套利的黄金时机。深圳某私募人士表示,和ETF套利一样,在流动性并不充分的股指期货套利市场,反而会出现一些期现套利空间。该人士表示,他曾经详细研究过台湾以及东南亚国家在股指期货推出初期,股指权重股走势与股指期货在波动率之间的套利空间。他发现由于上市初期流动性不够,期现套利所得利润往往能超过10%。

  起初,卢晨曦依靠ETF净值与市价之间套利赚取收益,比较理想的情况,一年通过ETF套利能赚取超过10%的投资收益。“好比做了笔年利率至少10%的存款,但我们也能为股指期货实施后的ETF、股指期货与个股之间套利模型做研究。”卢晨曦透露。

  有私募人士认为股指期货推出初期正是套利的黄金时机。深圳某私募人士表示,和ETF套利一样,在流动性并不充分的股指期货套利市场,反而会出现一些期现套利空间。该人士表示,他曾经详细研究过台湾以及东南亚国家在股指期货推出初期,股指权重股走势与股指期货在波动率之间的套利空间。他发现由于上市初期流动性不够,期现套利所得利润往往能超过10%。

  期现套利与ETF套利的不同之处还在于,随着ETF套利的量化投资套利者不断增加,ETF套利空间会逐步收窄。上述人士认为,由于股指期货实行T+0交易,而非ETF通过跨市场交易实现的准T+0,因此期现间价差发生几率更高。不过,随着竞争对手的增加,量化投资的套利模型确实需要不断更新。

  但好景不长。随着参与ETF套利的机构投资者不断增加,ETF净值与市值价差空间显得越来越窄,卢晨曦发现“所谓套利空间不再存在”,也基本切断他们量化投资研究团队的主要收入来源。

  期现套利与ETF套利的不同之处还在于,随着ETF套利的量化投资套利者不断增加,ETF套利空间会逐步收窄。上述人士认为,由于股指期货实行T+0交易,而非ETF通过跨市场交易实现的准T+0,因此期现间价差发生几率更高。不过,随着竞争对手的增加,量化投资的套利模型确实需要不断更新。

  据记者了解,目前国内已经有不少私募正加紧上马相关套利系统。深圳纬基投资的基金经理李凯昨日对记者表示,该公司已经开发出了相关量化投资的套利系统,近期将发行信托产品。

  “这时,我们必须做出抉择,要么留守,要么退出。”卢晨曦告诉记者,所幸天至交资产管理有限公司的七位企业家出资人的支持,让他们能够持续研究股指期货的量化投资模型。过去两年来,在没有投资收益的情况下,这七位出资人每年承担着近1000万元的经营开支。

  据记者了解,目前国内已经有不少私募正加紧上马相关套利系统。深圳纬基投资的基金经理李凯昨日对记者表示,该公司已经开发出了相关量化投资的套利系统,近期将发行信托产品。

  争夺数模人才

  “他们坚信中国股指期货迟早将实施,依靠数学模型做量化投资的时代肯定会到来。”卢晨曦表示。他曾经偶遇数位海归人士,1998年起就开始默默研究中国股指期货的量化投资套利模型,最近一次和他们沟通时,他们声称通过自己研发的数学投资模型,准备预测出中国A股随后1-2秒发生的变化,这意味着他们按照投资模型,只需买进一个投资组合,就能在随后1-2秒赚进预期的套利收益。如今,这些海归人士已开始发起设立私募基金。

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