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长春高新,业绩持续高增长

2018年上半年收入增长71.82%,净利润增长92.93%公司公告2018年半年报:营收27.49亿元,同比增长71.82%;归母净利润5.48亿元,同比增长92.93%;扣非后规模净利润5.15亿元,同比增长88.37%,整体业绩符合此前公告的70-100%的范围,但靠近业绩的上限,显示出强劲的增长态势,扣除房地产净利润,公司业绩增长约63.8%。公司业绩增长主要是由于下属控股的医药子公司利润增长以及房地产项目结算增加,预计全年有望延续高速的增长态势。

威尼斯人平台,公司发布 2017年三季度报告。

公司半年报预告业绩超预期,全年有望延续优异表现

    生物制药高增长,金赛持续引领发展

   
前三季度公司实现营业收入26.5亿元,同比增长20.79%,归母净利润4.87亿元,同比增长28.31%,其中第三季度单季实现营业收入10.5亿元,同比增长14.31%,归母净利润2.02亿元,同比增长23.18%。经营活动产生的现金流净额为6905万元。

   
公司发布2018年半年度业绩预告,报告期内归属于上市公司股东的净利润为4.83-5.68亿元,同比增长70%-100%,超市场预期。归属于上市公司股东的净利润同比上升主要因控股骨干医药企业收入增长及公司房地产开发项目结算收入同比上升所致。公司半年度业绩预告靓丽,表现超市场预期,展望全年,我们认为公司核心的生长激素系列仍有望延续高增长,疫苗业务持续高景气度,带动公司全年业绩有望延续优异表现。

   
分行业看:公司制药业务收入23.41亿元,同比增长50.66%,毛利率上升2.51个pp至90.84%。其中生物制药在金赛和百克的驱动下继续高增长,收入20.85亿元,同比增长达到67.07%。核心的子公司金赛药业收入15.11亿元,同比增长59.76%;净利润5.57亿元,同比增长60.02%。作为金赛的主要收入来源,我们预计生长激素系列全年收入增长超50%,是公司业绩增长的核心驱动力。公司具有最全的长效-水针-粉针的生长激素产品体系,持续加大营销力度,2017年生长激素销售人员继续增长,预计今年将继续扩张。公司立足于优势的儿科业务,顺应消费升级趋势,加快水针和长效的持续渗透;同时推进非儿科业务板块,未来开拓新的增量,长效生长激素产品已完成IV期临床研究,获得再注册批件,为后续强化学术推广奠定了基础。基于此我们预计生长激素今年仍将延续高增长态势,进一步稳固生长激素龙头地位,引领公司业绩今年延续良好的发展态势。

    简评。

    房地产业务确认业绩,金赛、百克预计持续高速增长

   
疫苗板块的百克生物营收5.75亿元,同比增长89.92%;净利润1.38亿元,同比增长,同比增长120.15%。根据中检所批签发数据,百克的水痘疫苗上半年批签发达到320万剂,占比达到28%,吉林迈丰的的狂犬疫苗工艺已调整完,批签发逐步起量,上半年批签发超过140万剂,已超过2017年全年。目前百克生物新厂区建设已完成流感疫苗生产注册现场检查、鼻喷流感疫苗项目完成III期临床试验,已申报生产。在“疫苗事件”下,为确保产品全生命周期数据可靠性,对公司数据可靠性开展了专项自查。

    业绩符合预期,生长激素业务高速增长带来靓丽业绩。

   
分板块看,我们估计核心子公司金赛药业延续高增长,高新房地产业务于2018H1确认业绩,同时疫苗板块同比加速增长,中药板块预计实现稳健增长。我们估计公司房地产业务于2018H1结算5000万元利润(2017H1亏损1232万元),扣除房地产的季节性波动问题影响,公司净利润中值增长在60%左右。具体看,疫苗板块我们估计增长超过50%,百克生物水痘疫苗,狂犬疫苗受益于行业高景气度预计销量持续提升,实现高增长。华康药业代表的中药板块估计上半年增长在10%左右,增速稳健。按照上述业绩拆分,我们推算金赛药业2018H1净利润同比增速在60-70%,是公司业绩增长的核心驱动力。公司加大营销力度,2017年生长激素销售人员增长幅度大,预计今年将继续扩张。公司立足于优势的儿科业务,顺应消费升级趋势,加快水针和长效的持续渗透;同时推进非儿科业务板块,未来开拓新的增量,基于此我们预计生长激素今年仍将延续高增长态势,引领公司业绩今年延续良好的发展态势。

   
中成药业务收入2.56亿元,同比下滑16.28%。公司完善产品招标及价格体系管理,推进成长型产品清胃止痛微丸、疏清颗粒、十味香鹿胶囊省医保目录的增补工作,推进银花泌炎灵片增加适应症临床研究工作等。房地产(子公司高新房地)收入3.91亿元,增长1200.20%,净利润6268.80万元,同比增加7500.57万元。和园住宅产品全面售罄并交付,高端洋房品牌价值进一步提升。君园项目工程进度按计划全面推进。康达旧城改造项目将努力打造成为高新区的城市名片,公司房地产业务有望平稳增长。

    报告期内公司所属医药企业收入同比增长55.31%,净利润增长
65.97%.,生长激素及生物疫苗保持了自今年一季度以来的高速增长态势,符合市场预期。生长激素在今年高基数背景下放量加速增长是公司业绩表现优异的核心动力,同时水痘疫苗受疫苗销售政策影响转为直接向终端开票,也带来营业收入和利润端的大幅增长,公司其他业务保持稳定增长。考虑到公司本年度房地产项目将在第四季度交房结算,预计四季度增速将有所加快,整体业绩增速将超过30%,我们维持全年6.61亿的盈利预测不变。

    换届选举和薪酬管理制定完成,有助公司健康、持续、稳定发展

   
公司继续强化销售,生长激素等产品有望继续增长,报告期内销售费用达到9.85亿元,同比增长47.46%;公司继续强化研发,研发投入达到2.23亿元,同比增长64.8%,相应的管理费用增长亦达到51.37%,达3.33亿元。

   
金赛药业生长激素增长源于销售增强,未来有望继续保持金赛药业是生长激素市场绝对霸主,国内市场占有率超过60%。生长激素产品具有较强消费属性,不受当前医保控费压力影响,当前生长激素行业快速增长的原因主要是2016年以来市场教育成效初现,消费者层面尤其是学生家长对生长激素治疗价值逐步认可,同时经济条件改善能够承受相对较高的治疗费用。

   
6月26日公司2018年第一次临时股东大会及第九届董事会第一次会议召开,顺利完成第九届董事会及高管换届选举,核心子公司金赛药业总经理金磊先生连任第九届董事会董事,将有助于公司未来经营保持健康和稳定。同时,公司董监高薪酬管理办法(2018-2020年)制定完成,将进一步完善公司治理结构,健全经营者激励约束机制,充分调动高级管理人员的积极性和创造性,提高企业经营管理水平,保证公司健康、持续、稳定发展。

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