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同业理财净发行持续负缺口,银行理财双周报

流动性格合理充裕下的银行负债格局。整体来看,当前资金面宽松的格局可以在一定程度上缓解银行的负债成本压力,尤其是同业业务占比较高的银行,成本较低的存款占负债比重的提升也有利于降低综合成本。但也要注意到,虽然同业负债成本大幅下降,但在金融去杠杆的监管之下规模已经出现了大幅度的收缩,因而影响有限;而存款的成本则相对稳定,其他如银行理财等零售端的资金成本虽然也在下降,但幅度小速度慢。因此综合来看,当前银行负债端综合成本的下降速度慢于资产端收益率的下滑速度,表内外银行理财产品也面临同样的问题,银行资产配置的压力还是比较大的。

资管新规、大额风险暴露监管落地,同业理财净发行持续负缺口。2018年4月27日,“一行两会一局”联合发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》,市场等待已久的资管新规正式落地。尽管部分条款相比于征求意见稿有所放松,但总体上监管要求仍然比较严格。相比于其他资管业务,当前29.54万亿的银行理财受到的冲击无疑是最大的,新规中新增、调整的一些条款也对理财业务带来重要影响。

资管新规发布后的首个双周,银行理财市场有何变化?4月27日,资管新规正式发布,其中部分条款对银行理财业务影响巨大。本次报告统计时间为4月30日至5月13日,正好为新规发布后的首个双周。新规正式发布后,银行理财市场出现了哪些变化?1、发行数量大幅下滑,净值型转化效果还未显现。2、保本理财发行数量大幅下降,结构性存款规模冲高,其中存在部分“假结构”产品。3、3个月内封闭式产品发行数量大幅下跌,超长期限产品数量逐渐上升。

   
本双周非同业理财市场发行概况。根据普益标准已公布的数据进行统计,2018年7月23日至8月5日,我国银行共发行非同业封闭式预期收益型理财产品3369只,较上一双周(2018年7月9日至7月22日)减少195只;发行开放式预期收益型产品19只,较上一双周增加14只;发行结构性预期收益型产品258只,较上一双周减少147只;发行净值型理财产品149只,较上一双周增加8只。

   
另外,5月4日《商业银行大额风险暴露管理办法》正式落地,与之前监管思路一脉相承,尤其需要关注的是,针对资产管理产品或资产证券化产品形成的特定风险暴露的计算及监管要求,可能导致目前大量业务模式或所持有资产受到影响和冲击,如定制基金、ABS产品等。

   
过渡期内“老产品”的认定和刚兑问题仍存疑虑,还需等待银行理财新规来明确。之前的报告里我们曾提出对于新规中过渡期内“老产品”的定义仍有疑虑:是符合以往投资和兑付习惯的产品,还是符合以往监管要求的产品。从新规后首个双周的银行理财市场来看,符合以往监管要求的产品仍在发行(3个月以内封闭式产品、保本理财、预期收益型产品),但是符合以往投资和兑付习惯的,如刚性兑付、资金池等是否依然存在目前还无法观测,需要等待银行理财新规的明确规定。

   
本双周:非保本各期限理财产品平均预期收益率上限分别为:1个月以内4.56%、1-3个月4.72%、3-6个月4.87%、6-12个月5.01%、1年以上5.09%。与上一双周相比,1个月以内产品收益率小幅上升,其余期限收益普遍下降,其中3-6个月和6-12个月下降5BP,幅度最大。另外,我们统计(表内)保本理财各期限产品平均预期收益率:1个月以内3.03%、1-3个月3.86%、3-6个月4.12%、6-12个月4.24%、1年以上4.48%。与上一双周相比,所有期限品种均有不同程度下降,其中1个月以内下降26BP,幅度最大。

   
根据普益标准不完全数据统计,2018年一季度银行理财发行数量60948只,其中同业理财净发行持续负缺口,而零售理财的净发行基本保持正值。净值型理财产品的季度发行数量创下新高,与以往发行主要依赖于极个别股份行和国有行不同的是,一季度大型银行参与的积极性明显提升,反观城商行和农村金融机构依旧没有太大起色。另外,同业理财的净值型转化趋势依旧比较模糊。

   
本双周非同业理财市场发行概况。根据普益标准已公布的数据进行统计,2018年4月30日至5月13日,我国银行共发行非同业封闭式预期收益型理财产品3607只,较上一双周(2018年4月16日至4月29日)减少1252只;发行开放式预期收益型产品39只,较上一双周减少11只;发行结构性预期收益型产品286只,较上一双周减少226只;发行净值型理财产品54只,较上一双周减少19只。

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